1月份长协价能否成为现货支撑？

自上周二，神华外购价大幅下调以来，市场悲观情绪不断蔓延，产地和港口煤价加速下跌，近日港口煤价维持每日20-30元/吨的幅度下跌，截至12月30日CCTD环渤海5500K现货参考价为806元/吨，已跌至长协限价区间的上限850元/吨以内。 

当前，市场悲观情绪仍较浓厚，煤价继续下跌预期仍较强。 

产地方面，整体供应略有收紧，一方面，临近年底，部分煤矿检修；另一方面，下游需求转差，部分煤矿被动减产，但整体供应仍处高位。近日，鄂尔多斯地区煤炭日产量稳定在260万吨左右，销量略低于产量，在市场延续下行趋势中，下游用户观望暂缓采购，煤矿拉运车辆较少，煤企销量下滑，场地存煤增加。 

港口方面，贸易商出货积极性较高，受市场价格持续下跌影响，下游采购意愿不强，买方市场主导下，终端议价能力增强，还盘压价空间较大。 

下游方面，电厂依靠高库存，主动减少采购，刚需用户则推迟采购等待煤价继续回落。 

随着长协锚定效应增强，预计现货煤价将继续向长协价靠拢，之后在长协支撑下煤价跌幅逐步收窄，但能否跌破长协价仍需关注供需两端等形势变化。 

需求端，日耗拐点临近。随着南方大部地区气温逐步回升，电厂日耗达到峰值后将逐步走弱。未来10天，影响我国的冷空气势力较弱，大部地区气温逐步回升，气温接近常年。未来11-20天，全国大部地区气温较常年同期偏高1～3℃，其中西北地区、华北北部、江南西部等地偏高幅度可达4～5℃。受春节假期影响，进入1月中旬后，电厂日耗回落幅度将逐步增大，预计高日耗持续10余天后，拐点将到来。 

供应端，继续维持高位。产地供应虽有收缩，但在保供退出前产量同比仍将维持增长状态。中游环节，港口库存处于高位，截止12月29日，北方九港库存为2220万吨，同比增加483万吨，处于近年同期高位水平；全国主要港口库存在5000万吨左右，同比基本持平。 

下游电厂将持续去库。目前全国重点电厂库存近1.1亿吨，高库存下主动去库动力增强，从近期供煤量来看，电厂已经开始主动去库，但去库力度偏弱，预计电厂高库存将延续至2月份。 

目前，对煤价支撑最大利好因素是铁路发运量下降。近日，受发运倒挂叠加贸易商对后市持悲观预期，发运积极性降低，铁路发运量出现回落，大秦线运量降至120万吨，日运量减少10万吨，呼铁局批车量下降10余列。在目前市场状态下，贸易商发运减量属于正常现象，预计在煤价平稳前贸易商发运积极性难以明显提升，但后期随着坑口煤价跌幅加大，发运倒挂现象会有缓解。 

发运减量会导致港口大幅累库预期降低，但在港口高库存下，随着货源流动性增强，港口库存变化对煤价的影响将减弱。北港锚地船量处于高位，短期调出量将保持高位，港口有小幅去库预期，但1月中旬后，随着船量下降，港口库存将企稳震荡回升。 

随着日耗走弱，下游采购积极性将继续降低，在港口及终端库存处于高位下，1月份煤价反弹可能性较小。至于煤价能否跌破长协价，还需关注煤电长协签约情况，大企业出货意愿、销售策略等变化。目前从供需来看，需求端支撑持续不足将促使煤价延续下行走势，跌破长协价可能只是时间问题。 

（图片来源：veer图库）