最近，在冬奥会结束后，煤焦市场迎来了小幅回升的态势。焦炭价格节前两轮下调400元/吨后，焦化厂亏损经营，大力压产，供应减少，2月23日起焦炭上调200元/吨基本落地。焦煤市场春节前后下调400-600元/吨不等，近日也出现了150-200元/吨的上涨行情。笔者以为，这只是春季行情的预演。
从基本面看，国家货币支持的政策力度依旧强势。第一，目前实体经济贷款利率已经处于低位；第二，信贷投放积极，2022年1月实体经济融资供需两旺，前期系列政策效果初显。日前，国家发展改革委、人民银行等12部门公布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，要求继续引导金融系统向实体经济让利，加大对实体经济支持和服务。
特别是大家关注的房地产政策，也在部分地区显示宽松，贷款首付比例有所下调。目前来看，房地产市场出现止跌迹象，新房和二手房均有升温。1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.6%，其中四大城市均有上涨，北京涨幅最高，为1.0%。一线城市二手住宅环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。房地产在“房住不炒”的前提下，不会出现大幅上涨，但房地产基本盘稳定了，对经济还是有明显的支撑。或许大家关注到，房地产一个最明显的变化就是在民营房企不断倒塌的同时，央企地产拿地热情高涨，华润、绿地、保利等大型国企在土地竞拍中不断现身。中国房地产的投资结构即将发生重大变化。这对于稳定地产有着不寻常的意义。
从产业层面看，经过近两个月的限产和压产，钢铁、焦化产量都出现大幅度萎缩，华北地区受到限产最为严重，焦化产能利用率不足70%，环比下降3.7%，焦炭产量1、2月份会出现大幅减少，复产的积极性较高。经过前期两轮的下调，焦化厂基本上都是亏损运营，钢厂对煤焦的补库需求开始上升，焦化厂这次上调200元/吨落地也在情理之中，随着钢铁生产的恢复，焦企涨价的呼声越来越高。
钢铁行业迎来春季攻势。一年之计在于春，春季建筑生产将将迎来大面积开工，拉动钢材的需求快速上涨。1月份中国钢铁粗钢产量8170万吨，同比下降11.2%，2月份因春节和冬奥，钢铁产量预计少于1月份继续呈现下降态势，京津冀周边区域钢厂限产至3月中旬。钢铁产量从环比来说将有所增长，但同比仍呈现有所下降的趋势。这也为后期钢铁复产后，煤焦潜在的上行提供了动力。
煤焦价格涨价，提振了后期信心。2月下旬安泽、柳林、沁源、灵石、清徐等地煤矿报价涨150-300元/吨不等。临汾市场炼焦煤竞拍价格调整，主焦煤（S0.5%G85)成交价2550元/吨，较1月16日价格上调400元/吨。山西文水焦煤(S1.0%G85)涨价150-200元/吨报2500元/吨。据笔者对用户调研了解，部分贸易商已开始行动，导致部分焦煤矿井的资源被提前一个月“锁量锁价”。
大家要关注的影响市场的几个因素：
一是财政及货币政策走向。目前PPI、CPI的涨幅都不大，货币政策操作空间较大，有利于黑色系市场。
二是关注钢铁产量的变化。今年国家把钢铁行业的碳达峰目标延迟5年，这对钢铁产业带来了大利好。但据钢铁协会预测，今年的钢铁产量依然是减少的态势。何时减产？是均衡的减产，还是先增产后减产？这是要关注的变化。
三是国家对煤炭价格的干预。2月23日晚，国家发改委官方消息，组织对动力煤期货市场异常交易排查，规范煤炭价格指数采样行为。尽管国家对煤炭价格的监管是在动力煤，但部分动力煤品种可以实现在焦煤、喷吹煤、烧结煤之间的转换，一旦动力煤市场受挫或被监管，部分煤种就转化为配焦煤，形成市场增量，可能抑制焦煤价格特别配焦煤价格的上涨。但低硫、高粘结、高热强的主焦煤作为稀缺品种，仍有超常表现。
四是长协焦煤的调价窗口期。以月度定价的长协焦煤，3月份迎来调价窗口期，是保持不变还是上调价格，对焦煤市场影响较大，根据目前的市场判断，大概率不会出现下调空间。
五是蒙古焦煤进口情况。由于疫情原因，甘其毛都口岸每日维持在100车左右，口岸库存15-16万吨，只有正常情况的10%，原煤报价2080元/吨依然是有价无市，成交稀少。而策克口岸仍继续关闭。需关注蒙古焦煤进口量变化，或将影响部分地区焦煤市场。
（图片来源：veer库）