杭氧股份 空分设备稳定增长

　民族证券研究报告指出，现阶段空气分离成套设备占公司收入的7成以上，是公司主要收入、利润来源。空分设备主要用于钢铁、石化、电力、煤化工等重化工行业，目前国内年产量估计在400万方左右，年产值在100亿元左右。随着国内工业化进行到中后期，未来国内钢铁、石化等行业的年新增产能将相对稳定，来自这些传统领域新建项目的空分设备需求也将趋于稳定。空分设备的需求增量将主要来自钢铁、电力等行业的技术更新改造需求和国内煤化工项目大规模发展后带来的相关需求。预计未来国内空分设备需求年增速在10%-15%之间。

　　公司空分设备最大规格为6万方，在研8万方，已承接一套12万方设备，国际同行最大规格为11万方。公司已获得多项煤化工试点项目的空分成套设备订单，其大型成套空分设备的综合市占率为41.24%，优势明显。

　　预计2011年-2013年公司气体销售分别为7亿元、15亿元和25亿元左右。考虑到公司未来的成长性，给予30倍PE，以此计算，公司未来一年的合理价值为28.95元左右。