陕鼓动力：工业气体业务进展缓慢

上半年公司实现营业收入31.19亿元，同比增长22.23%；归属母公司净利润5.87亿元，同比增长31.48%；对应基本每股收益0.36元。扣非后归属母公司净利润4.94亿元，同比增长19.03%，扣非后每股收益0.30元。扣非前后净利润差异主要系报告期公司获得1.12亿元投资收益所致。

工程总包取得较大突破：

能量转换设备实现收入27.33亿元，同比增加14.32%，毛利率36.11%，同比增加0.63个百分点，属正常经营水平。能量转换系统服务实现收入3.14亿元，同比增加106.47%，收入大幅增长主要是公司工程承包项目进一步拓展到大型空分、余热利用、水处理等领域。毛利率41.62%，同比减少1.59个百分点，主要是新进入领域毛利率相对较低。

工业气体业务进展缓慢：

上半年公司能源基础设施运营仅实现收入4214万元，毛利率-10.18%。报告期内亏损，主要原因是公司签订的五个气体项目仅徐州公司开始运营，且处于试运营阶段。根据公司规划，陕化、石家庄金石两个项目将在年底投产，因此，工业气体项目有望在明年逐步实现收益。

下游低迷，订货量有所下滑：

冶金、石化等行业受宏观经济影响显著，报告期公司订货量39.54亿元，完成年度规划的39.54%，订货量同比有所下滑，但从逐月的订货总量看，月份订货量呈上涨趋势。

盈利预测与评级

预计2012~2014年公司EPS分别为0.65、0.80和0.97元，目标价13.0元，增持。