2025财年，美国空气产品公司（Air Products）实现销售额120亿美元，同比-1%；非GAAP营业利润29亿美元，同比-3%。第四季度营收32亿美元、营业利润8.12亿美元，同样呈现小幅下滑。销量减少（全年-4%、Q4-5%）是主要拖累，原因包括去年9月剥离LNG业务、全球氦气需求疲软，以及个别项目退出；能源成本顺价、非氦类商用气体涨价与汇率红利部分对冲了负面影响。
2. 区域冷暖不一
美洲：营收13亿美元（-1%），利润3.92亿美元（-13%），维护成本上升放大销量缺口。
亚洲：营收8.7亿美元（+1%），利润2.27亿美元（-7%），氦气量价齐跌抵消了生产力红利。
欧洲：营收7.89亿美元（+8%），利润2.38亿美元（+15%），汇率、定价与效率提升三箭齐发，成为唯一利润双位数增长区域。
中东及印度合资公司：收入持平于9200万美元。
公司及其他：受LNG剥离影响，营收1.86亿美元（-28%），亏损4900万美元。
3. 管理层定调
CEO Eduardo Menezes表示，团队已完成年初设定的“挑战性目标”。2026财年公司将坚持“三件套”：
① 精选高回报、长合约的现场工业气体项目；
② 严格资本配置，优先保障稳健现金流；
③ 持续挖潜运营卓越与成本生产力，并动态优化组织架构。
“通过这套组合拳，我们有信心提升运营利润率并为股东创造显著价值。”
4. 核心看点
在氦气需求不确定、LNG业务出表的双重缺口下，Air Products选择把资源集中到“锁定客户、锁定回报”的现场制气项目，用合同年限与价格公式对冲周期波动；欧洲市场的量价齐升已验证该策略的可行性。能否在美洲和亚洲快速复制欧洲模式，将决定公司能否在2026财年重回增长轨道。
